《智慧型資產配置》為 The Intelligent Asset Allocator 中文版，是 William Bernstein 的第一本著作。《智慧型資產配置》，說明資產配置及現代投資組合理論，並用簡單易懂的數學方法解釋了風險與報酬之間的關係。

為什麼需要資產配置

Market timing and security selection are obviously important. The only problem is that nobody achieves long-term success in the former, and almost nobody in the latter. Asset allocation is the only factor affecting your investments that you can actually influence.

為什麼需要做資產配置？作者 William Bernstein 在書序中回答了這個問題。要在市場中獲利，擇時和選股固然重要，但問題是沒有人能在前者長期成功，而後者又幾乎沒有人做到。因為沒有人能夠真正預測市場的未來，所以在影響你的投資的因素中，資產配置就是唯一能真正影響你的因素。

決定資產配置的步驟

• 決定股票與債券之間的基本配置

  長期而言，股票的報酬較高，但風險也高。風險容忍度決定於整體股票與債券的搭配比例。一個愈積極的投資人，股票比例愈高；一個較保守的投資人，債券比例較高。投資組合的積極性反映在整體的股債配置上。

  「為了獲得最高的報酬，我願意容忍的最大投資組合年損失是多少？」回答這個問題，決定你的風險容忍度。下表是作者給予的建議對照：

為了多賺一點的報酬，我能容忍我的投資組合損失多少百分比	在投資組合中投資於股票的建議百分比
35%	80%
30%	70%
25%	60%
20%	50%
15%	40%
10%	30%
5%	20%
0%	10%

• 決定你能容忍多高的複雜度

  對新手而言，作者建議配置至少四種資產類別：

  • 美國大型股
  • 美國小型股
  • 外國股票
  • 美國短/中期債券

  如果能容忍增加複雜度，可以再細分成：

  • 美國大型股 - 成長型、價值型
  • 美國小型股 - 成長型、價值型與 REITs
  • 外國股票 - 歐洲、日本、太平洋地區、新興市場和小型公司
  • 美國短/中期債券

• 決定你能忍受多高的追蹤錯誤

  如果你在心理上會經常將自己的報酬與道瓊或 S&P 500 比較，或是當你的股票配置的表現不如預期時你會很沮喪時，那麼應該考慮以大型股為主的配置，如此它的表現不會大盤差別很大。

結語

因為已經閱讀過《資產配置投資策略》，許多觀點是十分接近的，因此這本讀起來並沒有覺得太複雜的地方。先前已經讀過 William Bernstein 的著作《投資金律》、《投資人宣言》，可以發現其中引用了本書不少的觀點。

這本《智慧型資產配置》是 2008 年初版，原文書更是寫於 1999 年，已經有點歷史。故書中主要引用的是 1970 至 1998 年的數據來確認資產類別的相關性，而債券收益率也不再是以前的水平，需要特別注意。