《股市循環的選股時機》原著首次出版於 1990 年，這本中文譯本為新裝版於 2015 年重新發行。本書深入探討了股票市場的四個主要階段：金融行情、業績行情、反金融行情、以及反業績行情，並提供了如何識別和利用這些市場階段的實用建議。

景氣循環與股市

本書的核心觀點是從景氣與企業業績和利息之間的關係，將股市行情分成 金融行情、業績行情、反金融行情、反業績行情 四個主要階段，提供了一個系統性的方法來識別各種市場週期，並根據這些週期來選擇合適的股票和交易時機。作者強調了利率變動對股票市場的影響，並提出了如何根據利率變化來調整投資策略。

行情	金融行情	業績行情	反金融行情	反業績行情
階段	復甦期	繁榮期	衰退期	蕭條期
現象	跌到谷底的股市開始反彈上升	穩定平緩上升的牛市行情	利率上升導致股市暴跌，但因經濟面仍然繁榮，會有第二波上漲	股市持續重挫，一片慘綠
利率面	政府調降利率，讓熱錢流出	利率維持在低水準，熱錢持續流出	為了避免通膨過度，政府調高利率，收回熱錢	資金需求衰退，利率有調降趨勢
經濟面	百業蕭條的情況下，政府擴大公共投資，帶動景氣回升	經濟指標逐漸好轉，緩慢帶動企業業績恢復	市場景氣過熱、經濟活絡，企業營收預測大幅增長	景氣愈來愈冷，企業營收預測也大幅調降
市場面	投資人因為對未來的期望而開始買進股票	投資人因為業績上升而持續買股，股價上漲趨勢較緩慢	投資人偏向樂觀，大量買進股票，使股價再創新高	因為業績蕭條，投資人紛紛賣出持股
領漲股	金融、營建工程等	先為原料、後為加工製造業	中小型成長股	業界龍頭股

股市行情四階段的選股邏輯

金融行情（復甦期）

當景氣呈現下降趨勢時，企業業績持續惡化，但財政政策與貨幣政策的政策搭配使市場產生期待，認為景氣將逐漸回升，股票市場出現了不景氣中股價上漲的現象。在 金融行情 階段，產生低利有助於業績上漲的預期心理，選股標的以銀行、證券，以及電力、瓦斯與電鐵等公共事業股，還有擴大公共投資相關的建築、土木類股，道路、橋樑、大型不動產公司為主。此外，由於市場仍不確定景氣是否能夠復甦，因此業績相對穩定、同時又可對抗不景氣的食品和醫療類股，也成為投資人購買的目標。

業績行情（復甦期）

當股價持續在不景氣中上漲，金融與財政相關的景氣對策逐漸奏效。一旦出貨量增加、庫存減少，廠商再努力增產，景氣開始復甦之後，終止降息與股價上漲的驅動因素就轉向 業績行情。簡單來說，降息促使景氣復甦且增加企業業績，帶動股價上揚。

當市場處於業績行情，央行已停止降息，過去因低利而飆漲，對利息敏感的股票不再強勢。隨著景氣擴張，企業業績增長，對景氣敏感的股票成為飆股主流。特別是在業績行情的前半段，以業績變化較大的低價股為主，原物料產業表現亮眼；進入業績行情的後半之後，加工產業成為選股主角，消費概念股和設備投資概念股的上升趨勢愈來愈強。此外，若景氣持續好轉，也會產生物價上漲、通貨膨漲等疑慮。這代表業績行情已臻成熟，選股標的也從大型低價股，轉向中小型的中價股或高價股。

反金融行情（衰退期）

當景氣進入成熟階段，物價開始顯著上漲，就會進入金融緊縮期，市場移轉至 反金融行情。在這個階段，雖然景氣依舊擴張，但隨著景氣依舊擴張，但隨著政策利率提高，開始升息，之前因低利受惠的金融、不動產與公共事業股，就會受到市場逐步調節，看壞未來景氣和企業業績的疑慮，通常也會打擊原物料產業的股價表現。

反業績行情（蕭條期）

受到金融緊縮的影響，景氣和企業業績惡化的趨勢變得明顯，經濟低迷、股價下跌的壓力日漸升高，這個階段稱為 反業績行情。尤其是財務表現不佳、債務過多的企業，不僅虧損連連，股價也會暴跌。不過，財務體質良好、競爭力強的績優股不易下跌，顯得特別突出，有投資的機會。此外，在利息開始下降的時候，之前已經調整過股價的金融類股、建設類股，以及不易受到景氣影響的電力、瓦斯、電鐵、醫療等相關類股，便成為這個階段最引人注目的類股族群。

結語

針對股市行情四階段，作者從 利率、經濟 和 市場 的角度出發，以具體實例說明了日本在 1950 年代到 80 年代的市場動向。儘管書中的一些例子可能稍顯過時，但其核心概念和策略仍然相當實用。尤其是在當前經濟環境下，理解金融市場的基本原理和週期性變化對投資人至關重要。

《股市循環的選股時機》是一本對於想要深入了解股市和經濟循環關係的讀者來說非常值得一讀的書籍。它不僅提供了理解市場波動的框架，還提供了實際的選股和交易策略。儘管書中的一些觀點可能需要根據當前市場狀況進行調整，但其核心理念仍然對今日的投資人具有參考價值。